上市前景 | 低硫燃料油市场深度分析

上市前景 | 低硫燃料油市场深度分析

一、低硫燃料油市场历史及背景

燃料油期货合约随着时代的发展，经历了多次迭代，从最早的工业燃料到180cst的内贸船用燃料。之后，由于消费税等原因，交易量持续低迷。2018年7月，合同主体变更为保税船用燃料。油高硫 380cst。随着IMO2020低硫燃料油政策的逐步推进，为完善市场，低硫燃料油期货应运而生，将于2020年6月22日在上海国际能源中心正式挂牌。

资料来源：上海国际能源交易所二、高低硫燃料市场差异

长期以来，燃料油作为重油组分中精炼油的一员船用180cst燃料油价格，其硫含量往往高达3.5%（即高硫燃料油）。船用燃油为380cst，内贸船用燃油为180或120cst。2017年以来，IMO海事组织提出了IMO2020政策。从环保角度看，船用燃油含硫量普遍降低到0.5%，2020年1月1日起实施。此后，政府、各大炼油厂、船公司都开始为低硫燃料做准备。

1、燃料油供需现状

供给方面，2019年，我国燃料油产量2466万吨，进口1479万吨，出口1074万吨。需求方面，船用燃料油需求量占燃料油总量的69%，内贸燃料需求量约600万吨，保税燃料需求量约1000万吨。

为响应IMO2020低硫燃料油政策，2019年6月5日，中国石化宣布，2020年低硫重质清洁船用燃料油产能将达到1000万吨，2023年将突破1500万吨。中国石化在环渤海地区、长三角地区和华南地区部署了10家炼油厂。7月，中石油宣布已在中国部署该系统相关炼油厂，初步计划年产供应400万吨低硫燃料油。

2、低硫燃料油供需缺口将通过以下方式填补：

(1）船上安装的脱硫塔

(2）轻柴油和液化天然气

（3）混合油（满足低硫要求）

轻柴油和调和油各有优缺点。首先，调和油需要不断尝试找到一个合适且经济的配比，也需要适应船舶发动机。如果调和油质量不稳定，长期使用会损坏船舶发动机。对于柴油，船需要柴油机，新船成本高，船厂生产需要时间。短期内，柴油和LNG船舶数量无法大幅增加，加油点短期内无法保证。因此，船舶脱硫塔的安装成为一些船公司的选择。据DNV GL船级社统计船用180cst燃料油价格，截至2020年3月，全球约有4000艘船舶已安装或将安装洗涤器，